賃金上昇は30年ぶりの高水準、「マイナス金利政策の解除」

マイナス金利政策とは何か

マイナス金利政策は、経済成長を促進し、デフレーションや経済停滞時に金融機関の融資や投資、消費を刺激するために中央銀行が採用する手段です。この政策では、銀行が中央銀行に預ける超過準備に対して利子を支払う必要があり、結果として銀行預金の価値が減少します。しかし、資産バブルのリスクや金融システムへの影響、銀行の収益性への悪影響など、マイナス金利政策には様々な懸念があります。さらに、銀行がマイナス金利を顧客の預金に転嫁することで、個人や企業の貯蓄にも影響を及ぼす可能性があるため、その影響も考慮する必要があります。

日本は世界主要国の中で

マイナス金利を解除して

いない最後の国

3月の日本円の為替レートは1ドル＝148円に上昇し、日銀のマイナス金利政策解除の可能性が市場で意識され、円買いが促進された。特に、日銀の中川順子委員が経済の好循環に言及したことが、円買いを促進するきっかけとなった。日銀のマイナス金利政策解除については、3月か4月かで意見が分かれているが、3月解除を支持する声が高まっている。ブルームバーグのデータによると、3月の利上げ確率は52.2％に達しており(表1)、日銀の政策解除が近いことを示唆している。最終的に、3月の日銀会議でマイナス金利政策が解除された。

マイナス金利の解除を判断する根拠は何か

株式市場にどのような影響を与えるのか

判断根拠＝賃金と物価の好循環

実質賃金の改善、インフレ期待の上昇、経済成長の堅調さが続けば、日銀は金融政策を調整し、マイナス金利政策の解除を検討する可能性がある。最近のデータ(表2)では、実質賃金が前年比0.6％減少し、マイナス成長率は13カ月ぶりの低水準に縮小し、市場予想の1.5%減を上回った。一方で、名目賃金は2.0％増加し、固定賃金は1.4%増となり、特別支給も16.2％増となった。2月末、日銀の高田一審査委員は、日本は2％の物価安定目標が「最終的には達成されると見込まれる」と述べた。

株式市場への影響

ハイテク株は下落、銀行株・金融株は上昇：マイナス金利政策は、顧客から利息を集めるのが難しく、（中央銀行への利息支払いの）負担が増加する可能性があるため、銀行の利益にマイナスの影響を与えている。この政策の解除後は、銀行の貸出スプレッドが拡大し、収益性が改善し、住宅ローンや企業向けローンのコストが上昇する可能性がある。

ハイテク株の下落：この政策の解除は市場金利全体の上昇につながり、それがテクノロジー株の調整を引き起こす可能性がある。価値の高いテクノロジー株は将来のキャッシュフローへの依存度が高く、高金利環境では割引率が上昇し、それによってこれらの企業の将来キャッシュフローの現在価値が減少する可能性がある。

株式市場全体のパフォーマンス：この政策の解除は、中央銀行が経済見通しについて楽観的であり、経済は十分に安定しているので極端な金融政策はもはや必要ないと信じているため、投資家の信頼感が高まる可能性が高い。これは、特に国内景気の影響を大きく受ける日本において、株式市場全体の上昇につながる可能性がある。