LEIからの示唆：心配せず、景気後退を受け入れる

S&P500今後の見通し

米国の先行経済指標（LEI）は景気後退に近い水準まで低下しており、今後S&P500上昇の可能性を示唆している。同指数は前年比7.6％下落し、これは1969年以来のすべての経済後退時期のLEIの中央値である10.6％に近づいている。LEIの低下が景気後退になるかどうかが現在エコノミスト最大の論争となっており、今は米国経済が「軟着陸」できるかどうかを左右する重要な時期である。1969―1970年の景気後退以来、LEIは各景気後退終了の61日前（平均値）に底を打っており、株価はLEI底値の翌年に平均23.4％上昇した。LEIが現在の歴史的水準を下回った日から、株式市場は翌年にかけて平均で18.5％上昇した。

S&P500―2024年の予測

ウォール街の2024年S&P500株価予想平均は4,664ドル

Yウォール街のストラテジストらは来年S&P500指数が過去最高値に達すると予想しており、JPモルガンは目標株価に関してこれまでで最も悲観的な予想を示している。JPモルガンのストラテジストは11月29日の顧客向けレポートで、S&P500は2024年末までに現在の水準から約8％下回り、4200まで下落すると予想した。レポートは、世界経済成長の鈍化や家計貯蓄の減少などの地政学リスクに加え、米国大統領選挙を含む多くの国で選挙による政策の不確実性の高まりを挙げている。一方、バンク・オブ・アメリカとドイツ銀行は2024年S&P500指数が5,000を超えると予想しており、ゴールドマン・サックスは株価が少なくとも史上最高値に近づくと予想している。また、弱気姿勢を維持してきたモルガン・スタンレーは株価の見通しについて楽観的な見方を強めており、S&P500は2024年末までに4,500ドルに達すると予想している。

S&P500構成銘柄の成長戦略

会社経営陣は成長とファイナンスに重点を移す

S&P500種構成銘柄の第3四半期IR説明会の内容を分析したところ、2022年と2023年にはインフレ、景気後退、サプライチェーン、労働といったマクロ経済への懸念が後退した。企業幹部らは人工知能分野の成長機会に焦点を当て、設備投資や資金調達コストの上昇に対する対策を議論している。説明会でのサプライチェーン、インフレ、労働への言及はいずれもここ3年近くで最低の水準となり、景気後退への言及は2021年以降のどの水準よりも低かった。第3四半期には、2021 年のこれまでのどの会議よりも「資金調達コスト」について言及された。設備投資についても過去2四半期よりも言及される回数が増えたが、人工知能に関するコメントは 2023 年を通じて急増し、第3四半期には生成AIへの興奮が薄れるにつれてこのトピックが議論された回数がやや減少した。

張 益偉　Choko Zhang

上智大学卒業し、金融工学専攻。特許金融分析師（CFA）と金融リスクマネージャー（FRM）の資格を保有しています。卒業後、方正証券の半導体セクターアナリストとして2年間の経験を積み、現在はFinlogixでストラテジストアナリストとして勤務しています。